Die Aktienkurse jagen von Rekord zu Rekord. Zugleich steigt die Inflation allmählich an, was die Zinsen langfristiger Anleihen in die Höhe treibt. Steigende Zinsen waren in der Vergangenheit häufig Vorbote einer deutlichen Korrektur am Aktienmarkt. Steht das auch jetzt bevor? Stefan Amenda, Head of Equity & Multi Asset der MEAG, mit einer Einordnung.
Herr Amenda, haben wir einen signifikanten Kursrückgang an den Börsen zu befürchten?
Wir denken nicht. Es ist zwar viel billiges Geld unterwegs, das nach rentierlichen Anlagen sucht. Und das dürfte auch auf absehbare Zeit so bleiben. Die Europäische Zentralbank hat jedoch gerade erst wieder bekräftigt, an ihrer expansiven Geld- und Fiskalpolitik festzuhalten. Die diskutierte These, der Zinsanstieg würde sich weiter verfestigen und die Aktienkurse in den Keller schicken, hat sich an den Märkten nicht durchsetzen können. Alles spricht dafür, dass es sehr niedrige Zinsen noch für lange Zeit geben wird. Die aktuellen Aktienkurse haben auf diesem Niveau nach unserer Überzeugung durchaus ihre Berechtigung.
Wird sich die Inflation weiter fortsetzen?
Ein Stück weit, aber nicht kritisch. Wir haben eine kräftige Erhöhung der Preise für Rohstoffe und Metalle gesehen. Dazu kommen in Deutschland als weitere Treiber die Verbraucherpreise: die zusätzliche Verteuerung der Energie durch die CO2-Bepreisung und die Rückkehr zum Mehrwertsteuersatz von 19 bzw. 7 Prozent. Dennoch bewegen wir uns immer noch auf sicherem Terrain. Von der Zielmarke der Europäischen Zentralbank, die Inflationsrate mittelfristig knapp unter zwei Prozent zu halten, sind wir weit entfernt.
Die diskutierte These, der Zinsanstieg würde sich weiter verfestigen und die Aktienkurse in den Keller schicken, hat sich an den Märkten nicht durchsetzen können.
Wird sich die steigende Inflation auf die Kapitalmärkte auswirken?
Einige Preise sind kräftig gestiegen, insbesondere für Rohöl. Das merken vor allem die Autofahrer an der Zapfsäule. Die Gefahr einer unkontrollierten Verteuerung sehe ich jedoch nicht. Und somit auch keine beunruhigenden Auswirkungen für die Kapitalmärkte insgesamt.
Wie sieht die weitere Entwicklung aus?
Die expansive Geld- und Fiskalpolitik, aus unserer Sicht Hauptreiber der positiven Entwicklung an den Kapitalmärkten, hält Kurs. Gerade erst hat US-Präsident Joe Biden das mit 1,9 Billionen US-Dollar angekündigte Konjunkturpaket in voller Höhe durch die Gesetzgebung gebracht. Und auch die Europäische Union hat ähnliche Maßnahmen getroffen, wenn auch nicht ganz so umfangreich. Am politischen Willen und der Feuerkraft von Regierungen und Zentralbanken, die Konjunktur am Laufen zu halten, gibt es derzeit wenig Zweifel.
Lohnt sich das Investment in Aktien noch?
Aktien bleiben eine attraktive Anlage. Vor uns liegt die Dividendensaison, von der wir uns den einen oder anderen positiven Impuls erwarten. Davon profitieren auch private Anleger, die in Investmentfonds der ERGO und MEAG investieren. Entsprechend ihrer individuellen Chancen-/Risikoneigung nehmen sie am Potenzial der Aktienmärkte teil. Aller Erfahrung nach lohnt sich ein Engagement auf lange Sicht.