* Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.

An den Aktienmärkten wurden im zweiten Quartal neue Höchststände erreicht. So stieg der amerikanische Aktienmarkt gemessen am S&P 500 nun schon das fünfte Quartal in Folge und auch der Europäische Aktienmarkt gemessen am EURO STOXX 50 konnte um fast 4% zulegen. Getrieben wurde diese Entwicklung neben der Pandemieentwicklung und der weiteren Öffnung der Wirtschaft in vielen Regionen u.a. auch durch anhaltende Unterstützung von fiskalischer Seite und der Hoffnung auf sich deutlich erholende Gewinne.

Der MEAG EuroInvest konnte im Berichtszeitraum weiter an Wert zulegen. Bei der Sektorallokation hat die Untergewichtung in den Branchen Versicherungen und Nahrungsmittel positiv zur Wertentwicklung beigetragen, die Untergewichtung bei Luxusgütern und die Positionierung bei Versorgern und Telekommunikation hat dagegen belastet. Bei der Länderallokation hatte die Positionierung bei Finnland, Österreich und Italien den größten positiven Einfluss auf die Wertentwicklung. Auf Einzeltitelebene lieferte Veolia Environnement den größten positiven Ergebnisbeitrag. Die französische Unternehmensgruppe, die im Bereich Umweltdienstleistungen international tätig ist, hat u.a. von der angestrebten Übernahme des Mitbewerbers Suez profitiert. Darüber hinaus gehörten Werte wie Deutsche Post, die beiden finnischen Unternehmen Kesko und Valmet sowie Andritz aus Österreich zu den Gewinnern. Die Wertentwicklung leicht belastet haben dagegen Infineon, die Telekommunikationsfirmen Orange, Vodafone und Bouygues sowie die britischen Unternehmen Prudential und Informa.

Veränderungen im Portfolio:

Auf Sektorebene haben wir die Gewichtung bei Gesundheit, Technologie, Grundstoffe und Versicherungen erhöht und im Gegenzug bei Versorgern, Energie, Einzelhandel und Banken reduziert. Auf Einzelwertebene haben wir Nestle wieder ins Portfolio aufgenommen. Das Unternehmen scheint in der Lage zu sein, sein organisches Umsatzziel im mittleren einstelligen Bereich in den nächsten Jahren zu erreichen. Da sich die Verbrauchergewohnheiten ändern, ist es von entscheidender Bedeutung, mit den Verbrauchsmustern Schritt zu halten und mit Innovationen als Erster auf den Markt zu kommen. Die dominierende globale Position von Nestlé in den Kernbereichen Kaffee, Tiernahrung, Ernährung und Wasser hilft dabei, denn sie gibt dem Unternehmen eine größere Kontrolle über die Strategie und die Fähigkeit, auf Kundenbedürfnisse zu reagieren. Nestlé hat in den letzten zehn Jahren kontinuierlich die Dividende gesteigert und verfügt über ein Top ESG-Rating. Ebenso neu erworben wurde der Halbleiter-Ausrüster ASML aus den Niederlanden. Der Markt für Extrem-Ultraviolett Maschinen (EUV), die zur Herstellung der am stärksten miniaturisierten Schaltkreise für Halbleiter verwendet werden, könnte bis 2025 stark ansteigen. Auf dem Gebiet der neuen EUV-Lithographieanlagen haben sie faktisch ein Monopol, da die technischen und finanziellen Einstiegshürden sehr hoch sind. Das starke Umsatzwachstum von ASML im Jahr 2021 könnte sich bis 2022 fortsetzen, da die Nachfrage nach 5-, 3- und 2-Nanometer-Technologie für moderne Chips in Hochleistungscomputern steigt. Die Nachfrage nach DUV-Maschinen (Deep Ultraviolet) mit höherer Bruttomarge könnte aufgrund der Chip-Knappheit stark bleiben und den Umsatz und Gewinn in den Jahren 2021-2022 steigern. ASML hilft mit ihren Produkten die Energieeffizienz der Bauelemente zu erhöhen und damit den Stromverbrauch zu senken. MSCI hat das Unternehmen aktuell mit der ESG-Höchstwertung „AAA“ ausgezeichnet. Der Logistiker AP Moller-Maersk wurde ebenfalls neu gekauft. Die günstige Dynamik zwischen Angebot und Nachfrage wird Maersk in diesem Jahr einen konstruktiven Hintergrund für eine anhaltende Ertragsdynamik bieten. Zusammen mit Engpässen in der Lieferkette, der Wiederauffüllung von Lagerbeständen, der knappen Verfügbarkeit von Containern und der hohen Auslastung der Häfen wird dies die Raten 2021 deutlich über die Gewinnschwelle treiben. Maersk sollte daher Rückenwind für die nächste Phase seiner Transformation haben und kann sich auf Fusionen und technologiegetriebene Effizienzsteigerungen konzentrieren. Die angekündigten Übernahmen zielen auf eine stärkere Durchdringung der E-Commerce-Lieferkette in den USA und Europa ab. Maersk hat zuletzt deutlich die Dividende angehoben, eigene Aktien zurückgekauft und seine Schulden reduziert. Im MSCI ESG Rating konnte sich Maersk zuletzt verbessern und hält aktuell ein Top-Rating „AA“. Bei Fortum, Veolia Environnement, Kesko, Stellantis und Leonardo wurden Gewinne mitgenommen und Positionen verkauft.

• Konjunktur:

Die höchste Konfidenz liegt aus unserer Sicht weiter in einer „Regeneration“ der Weltwirtschaft. Wie die gestaffelte Erholung sollte auch die Verlangsamung der Wachstumsdynamik auf normalere Niveaus über die Regionen gestaffelt stattfinden. Die Ausbreitung der Delta Variante, vor allem in den Schwellenländern, erhöht das Risiko, dass eine globale Wachstumssynchronisierung länger braucht.

• Renten:

An den Rentenmärkten bieten Schwellenländer attraktive Renditemöglichkeiten. Im Kreditmarkt bevorzugen wir weiterhin hochverzinsliche Anleihen und Hybridanleihen. Solange die Zinsseite stabil bleibt, wie zuletzt, sehen wir am Rentenmarkt noch attraktive Investitionsmöglichkeiten.

• Aktien:

Für die Aktienmärkte bleiben wir verhalten optimistisch. Global erscheinen uns Schwellenländer wieder attraktiver, die nach einer längeren Schwäche der chinesischen Technologiewerte aus Taiwan und Korea positiven Rückenwind erhalten. Im Gegenzug stufen wir den Schweizer Aktienmarkt als zurzeit weniger attraktiv ein, da dieser bereits sehr gut gelaufen und entsprechend nicht wirklich günstig bewertet ist.