Konstant positive Beurteilungen durch unabhängige Rating-Agenturen, Fachverlage und Redaktionen bestätigen das erfolgreiche Anlagekonzept.

Mit Mischfonds werden die Chancen einer Aktienanlage mit den Vorteilen der i. d. R. schwankungsärmeren Anleihen kombiniert. So werden gute Voraussetzungen geschaffen, Risiken zu minimieren und gleichzeitig attraktive Erträge zu erwirtschaften.

In Zeiten stark schwankender und schnelllebiger Märkte ist das Management des eigenen Vermögens eine aufwändige Aufgabe. Der MEAG EuroErtrag ist eine komfortable Lösung für ertragsorientierte Anleger.

 ** Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.

Nach dem turbulenten ersten Quartal bewegten sich die Rentenmärkte im Berichtszeitraum größtenteils wieder in ruhigerem Fahrwasser. Zunächst verzeichneten Staatsanleihen aus den europäischen Kernländern noch Verluste, da sich Anleger Sorgen um die Finanzierung der Neuverschuldung machten. Da aber eine hohe Nachfrage nach diesen Papieren bestand und zudem die Europäische Zentralbank (EZB) ihr Anleihekaufprogramm aufgestockt hat, kamen die Renditen im weiteren Verlauf wieder zurück. Die Peripheriemärkte konnten davon zunächst nicht profitieren, vor allem Staatsanleihen aus den beiden von der Corona-Pandemie besonders stark betroffenen Ländern Italien und Spanien litten in dieser Phase. Erst der von Deutschland und Frankreich iniziierte Hilfsfonds im Umfang von 500 Mrd. Euro zur Bewältigung der wirtschaftlichen Folgen der Corona-Pandemie für die am stärksten betroffenen Regionen, führte zu einem Umschwung. Plötzlich waren Anleihen aus der Peripherie gefragt, insbesondere aus Italien und Spanien. Papiere aus den Kernländern verbuchten im Gegenzug Kursverluste, da sich die Anleger wieder stärker ins Risiko wagten. Unternehmensanleihen konnten aufgrund der Stützungskäufe der EZB und der staatlichen Konjunkturprogramme einen Teil der Verluste aus dem Vorquartal wettmachen, die Risikoprämien (Spreads) gingen wieder deutlich zurück. Die Ausnahme bildeten Papiere von Unternehmen, die von der Corona-Krise besonders betroffen sind, wie etwa aus der Luftfahrt- und Tourismusbranche. Anleihen aus den Emerging Markets konnten sich trotz einer schwachen konjunkturellen Lage ebenfalls leicht erholen.     

Die massiven geld- und fiskalpolitischen Stabilisierungsmaßnahmen der Notenbanken und Regierungen weltweit  sorgten im Berichtszeitraum für ein Überangebot an Liquidität und führten somit zu einer deutlichen Erholung an den Aktienmärkten. Im weiteren Verlauf unterstützten erfolgreiche Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie sowie erste Lockerungsmaßnahmen der Regierungen die Aufholbewegung an den Aktienmärkten. Die Auflegung eines Wiederaufbaufonds wurde ebenfalls positiv aufgenommen. Dabei entkoppelten sich die Aktienmärkte zunehmend von der Realwirtschaft, die schlechten Konjunkturdaten wurden überwiegend ausgeblendet. Die Marktteilnehmer setzten auf eine deutliche konjunkturelle Erholung im weiteren Jahresverlauf. Die Angst vor einer zweiten Welle an Neuinfektionen konnte die Märkte nur vorübergehend aus der Ruhe bringen. Einzelne Indices wie z.B. der US-Technologie-Index NASDAQ 100 markierten in diesem Umfeld sogar neue Allzeithochs. Die europäischen Aktienmärkte entwickelten sich insgesamt etwas schwächer als der US-Markt. Der EURO STOXX 50 konnte im Berichtszeitraum ca. 16 Prozent, der DAX knapp 24 Prozent an Wert zulegen.     

Der MEAG EuroErtrag konnte das positive Marktumfeld nutzen und hat im Berichtszeitraum einen erheblichen Teil der vorangegangenen Verluste wieder aufgeholt. Die positive Performance war sowohl auf den Aktien- als auch den Rentenanteil zurückzuführen. Der Rohstoff- und der Fremdwährungsanteil steuerten ebenfalls einen leicht positiven  Ergebnisbeitrag bei. Zu den Gewinnern auf der Rentenseite gehörten in erster Linie Unternehmensanleihen, die unter das Aufkaufprogramm der EZB fielen – vorwiegend aus dem Finanzsektor sowie polnische Staatsanleihen. Aber auch die meisten anderen Rentensegmente sorgten für positive Ergebnisbeiträge. Auf der Aktienseite entwickelten sich  europäische Blue Chips wie SAP, Siemens, Allianz, Linde, ASML Holding und Bayer am besten. Aber auch eine Future-Position auf den NASDAQ 100 sowie ein ETF auf den S&P 500-Index trugen zur positiven Performance bei.   

Veränderungen im Portfolio:

Auf der Rentenseite haben wir das Risiko im Berichtszeitraum insgesamt etwas erhöht. Bei europäischen Staatsanleihen aus den Kern- und Peripherieländern nahmen wir keine nennenswerten Veränderungen vor. Bei Staatsanleihen außerhalb der Eurozone haben wir überwiegend Papiere aus Osteuropa gekauft. Dabei wurden ungarische und estnische Staatsanleihen mit langer Laufzeit im Rahmen von Neuemission neu ins Portfolio aufgenommen sowie rumänische und serbische Anleihen aufgestockt. Unseren Bestand an Pfandbriefen (Covered Bonds) haben wir nach einer Erholungsphase leicht reduziert. Bei Unternehmensanleihen nahmen wir ebenfalls wieder an interessanten Neuemissionen teil und zeichneten Papiere aus dem Ölsektor wie British Petroleum, Repsol, ENI, Total, Shell und Gazprom. Eine Anleihe der Telekom- und Mobilfunkgruppe Millicom wurde im April zurückgezahlt.. Die Duration des Rentenportfolios wurde relativ konstant gehalten. Die Kennzahl bewegte sich insgesamt in einer engen Bandbreite zwischen 5 und 5,6 Jahren, zum Quartalsende lag sie bei 5,2 Jahren.  

Auf der Aktienseite haben wir das Risiko dagegen reduziert und das Portfolio etwas defensiver aufgestellt. Auf Einzelwertebene haben wir uns beim Börsengang des weltweit größten Kaffee- und Teekonzerns beteiligt und neue Aktien gezeichnet. Ebenfalls neu ins Portfolio aufgenommen haben wir den norwegischen Nahrungsmittelkonzern Mowi, den größten Zuchtlachskonzern der Welt. Bei den Zielfonds haben wir im April die massiven Verwerfungen bei den Ölpreise zum Einstieg genutzt und ein Papier von Wisdom Tree gekauft. Der ETC ermöglicht Investoren eine Total-Return-Anlage in Brent-Öl durch Nachbildung des Bloomberg Brent Crude Subindex („Index“) zuzüglich eines Collateral Return. Im Mai haben wir die deutlich gestiegenen Ölpreise genutzt und das Papier wieder verkauft. Darüber hinaus haben wir uns von einem ETF auf den S&P 500-Index getrennt. Die Aktienquote wurde im Verlauf des Berichtszeitraums weiter reduziert und bewegte sich zwischen 13,3 und 24,5 Prozent, zum Quartalsende lag sie bei 18,6 Prozent.        

• Konjunktur:

Die jüngsten Daten deuten darauf hin, dass die konjunkturelle Erholung weiter an Fahrt gewonnen hat. Während die Einkaufsmanagerindizes derzeit hinsichtlich ihrer Niveaus schwer zu interpretieren sind, untermauert die - stärker als erwartete - Erholung der vorläufigen Zahlen für die entwickelten Volkswirtschaften in der Eurozone unser Basisszenario eines zeitlich begrenzten Konjunktureinbruchs. In den USA stellen die aktuell steigenden Zahlen an Neuinfektionen mit dem Coronavirus Risiken für eine nachhaltige Erholung dar, aber bisher ist es noch zu früh, um konkrete Schlussfolgerungen zu ziehen. China bleibt aus unserer Sicht im Erholungsmodus. Die Makrodaten für Mai deuten darauf hin, dass sich die Erholung der Inlandsnachfrage ausweitet, angeführt von der Infrastruktur, dem Immobilien- und dem Automobilsektor. Die Produktionstätigkeit hat sich weitgehend normalisiert und die Konsumausgaben ziehen an.

• Renten:

Die Zinsen verbleiben stabil auf niedrigem Niveau und sind weiterhin stark beeinflusst durch die Zentralbanken. Die Staatsverschuldung vieler Länder hingegen steigt 2020 nach Jahren der Konsolidierung wieder sprunghaft an. Wir bleiben bei unserer positiven Markteinschätzung für Unternehmensanleihen mit guter Bonität. Wichtig ist jedoch in der aktuellen Phase mehr denn je eine intensive Einschätzung der Kreditwürdigkeit des jeweiligen Unternehmens. Das Beispiel Wirecard zeigt, dass bei Unternehmen, deren Glaubwürdigkeit in Frage gestellt wird, nicht nur die Aktien sondern auch die Anleihen sehr schnell an Wert verlieren können. Mit Blick auf Schwellenländeranleihen sind wir wieder etwas optimistischer als im Vormonat. Dies gilt jedoch nur für Länder, die den Ausbruch der Pandemie bereits in den Griff bekommen haben. Bei Staatsanleihen aus den Industrieländern ist die relative Attraktivität nochmals gesunken.

• Aktien:

Die Aktienmärkte sind bereits stark gestiegen und entkoppeln sich damit weiter von der Realwirtschaft. Die Aktienmarkt-Bewertung kann somit aktuell unserer Meinung nach nicht mehr als besonders günstig angesehen werden. Betrachtet man das Kurs-Gewinn-Verhältnis im breiten Markt, fällt auf, dass zwar die Kurse teilweise wieder die Niveaus von vor dem Corona-Ausbruch erreicht haben, die Gewinnerwartungen der Unternehmen jedoch noch lange nicht. Nur positive Überraschungen bei der Bekämpfung der Pandemie, die ein schnelles Ende erwarten lassen, könnten Spielraum für weitere Kurssteigerungen liefern.