An den Rentenmärkten gingen die Marktteilnehmer nur kurzfristig von rascheren Zinserhöhungen in den USA aus, die Erwartungen verlagerten sich jedoch in Richtung weniger nötigen Schritten der Zinsanhebung zu einem späteren Zeitpunkt. Vor diesem Hintergrund fielen die 10-jährigen US-Zinsen sogar von 1,7% zum Ende des ersten Quartals auf rund 1.5% Ende Juni, während die Zinsen für Bundesanleihen einen Anstieg auf knapp -0,2% verzeichnen konnten. Mit der dadurch verursachten leicht negativen Performance gehören Bundesanleihen eher zu den Verlierern des zweiten Quartals. Die Zinsabstände der Anleihen anderer Eurozonenländer zur Bundesanleihe entwickelten sich uneinheitlich. In Summe blieb aber der Zinsabstand der italienischen und spanischen Anleihen (10-jährige) zu Bundesanleihen per Saldo stabil. Bei Unternehmensanleihen profitierten insbesondere amerikanische Anleihen von dem fallenden Zinstrend, während die Risikoprämien weiter fielen. Auf EUR denominierte Unternehmensanleihen konnten knapp positiv abschneiden, wenn auch nicht im gleichen Ausmaß.

An den Währungsmärkten konnte der Euro gegenüber dem US-Dollar bis Ende Mai aufgrund der sich verbessernden pandemischen Lage in der Eurozone deutlich zulegen, bevor der US-Dollar mit der Perspektive vorgezogener Leitzinserhöhungen wieder Boden gut machte. In Summe notierte der Euro damit am Quartalsende mit rund 1,19 USD leicht stärker als zu Beginn.

An den Aktienmärkten wurden im zweiten Quartal neue Höchststände erreicht. So stieg der amerikanische Aktienmarkt gemessen am S&P 500 nun schon das fünfte Quartal in Folge und auch der Europäische Aktienmarkt gemessen am EURO STOXX 50 konnte um fast 4% zulegen. Getrieben wurde diese Entwicklung neben der Pandemieentwicklung und der weiteren Öffnung der Wirtschaft in vielen Regionen u.a. auch durch anhaltende Unterstützung von fiskalischer Seite und der Hoffnung auf sich deutlich erholende Gewinne.

Der MEAG EuroErtrag konnte im Berichtszeitraum weiter an Wert zulegen. Die positive Performance war sowohl auf den Renten- als auch auf den Aktienanteil zurückzuführen, der Fremdwährungsanteil entwickelte sich ebenfalls leicht positiv. Auf der Aktienseite waren SAP, ASML Holding, L’Oreal, Sanofi und adidas die größten Gewinner. Auf der Währungsseite trug eine Short-Position im US-Dollar positiv zum Gesamtergebnis bei.   

Veränderungen im Portfolio:

Auf der Rentenseite haben wir bei europäischen Staatsanleihen aus den Kern- und Peripherieländern unseren Bestand an spanischen Papieren erhöht und bei deutschen Papieren reduziert. Außerhalb der Eurozone wurden rumänische Papiere aufgestockt und ungarische Papiere reduziert. Neu ins Portfolio aufgenommen haben wir jeweils länger laufende Anleihen der Russischen Föderation und der Ukraine. Im außereuropäischen Bereich haben wir eine lang laufende Anleihe der Phillipinen im Rahmen einer Neuemission gezeichnet, den Anteil an US-Staatsanleihen haben wir dagegen reduziert. Ansonsten legten wir die Schwerpunkte bei neuen Käufen vor allem auf Unternehmensanleihen im Rahmen der Zeichnung von interessanten Neuemissionen. Dabei erwarben wir u.a. Anleihen von Fortune Star (ein Medienunternehmen aus Hongkong), Eurofins Scientific (eine börsennotierte Gruppe im Bereich Analysenlabore mit Sitz in Luxembourg), Bank of China, Raiffeisenbank International, Danske Bank, und dem Opel-Mutterkonzern Stellantis. Reduziert haben wir im Gegenzug unseren Bestand bei Gospodarstwa Krajowego, einer staatlichen Entwicklungsbank aus Polen. Die Duration des Rentenportfolios haben wir im Berichtszeitraum marginal erhöht. Die Kennzahl bewegte sich in einer engen Bandbreite zwischen 5,5 und 6,2 Jahren und lag zum Quartalsende bei 5,5 Jahren.  

Auf der Aktienseite gab es keine nenneswerten Bewegungen. Die Aktienquote bewegte sich im Berichtszeitraum ebenfalls in einer engen Bandbreite zwischen 15,9 und 19,8 Prozent und lag zum Quartalsende bei 17,5 Prozent.

Bei den Zielfonds haben wir den ETF VanEck Vectors Gold Miners UCITS neu ins Portfolio aufgenommen. Das Papier beinhaltet Aktien von globalen Gold- und Silberproduzenten mit einer sehr hohen Marktkapitalisierung und Handelsliquidität. Komplett verkauft haben wir im Gegenzug u.a. die ETF’s iShares MSCI Eastern Europe Capped, iShares MSCI EM SRI Select Reduced Fossil Fuel Index und iShares Core FTSE 100.

• Konjunktur:

Die höchste Konfidenz liegt aus unserer Sicht weiter in einer „Regeneration“ der Weltwirtschaft. Wie die gestaffelte Erholung sollte auch die Verlangsamung der Wachstumsdynamik auf normalere Niveaus über die Regionen gestaffelt stattfinden. Die Ausbreitung der Delta Variante, vor allem in den Schwellenländern, erhöht das Risiko, dass eine globale Wachstumssynchronisierung länger braucht.

• Renten:

An den Rentenmärkten bieten Schwellenländer attraktive Renditemöglichkeiten. Im Kreditmarkt bevorzugen wir weiterhin hochverzinsliche Anleihen und Hybridanleihen. Solange die Zinsseite stabil bleibt, wie zuletzt, sehen wir am Rentenmarkt noch attraktive Investitionsmöglichkeiten.

• Aktien:

Für die Aktienmärkte bleiben wir verhalten optimistisch. Global erscheinen uns Schwellenländer wieder attraktiver, die nach einer längeren Schwäche der chinesischen Technologiewerte aus Taiwan und Korea positiven Rückenwind erhalten. Im Gegenzug stufen wir den Schweizer Aktienmarkt als zurzeit weniger attraktiv ein, da dieser bereits sehr gut gelaufen und entsprechend nicht wirklich günstig bewertet ist.

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.