Die Aktienmärkte legten einen Traumstart hin und gehörten zu den größten Gewinnern im 1. Quartal. Die verbesserten Aussichten für die Weltwirtschaft und die sich zunehmend aufhellende Stimmung in der Wirtschaft waren hierfür die Triebfeder. Überall auf der Welt bringen Regierungen Konjunkturprogramme auf den Weg, um die Folgen der Pandemie abzufedern, etwa die USA, die mit einem Volumen von 1,9 Billionen US-Dollar dabei sind. Hinzukommen Initiativen aus anderen Ländern wie das Konjunkturprogramm „Next Generation EU“, bei dem Europa 750 Milliarden Euro bereitstellt. Auch aus China sind Wachstumsimpulse zu erwarten, die Wirtschaft des Landes wuchs dank der schnellen und erfolgreichen Bekämpfung der Corona-Pandemie als einzige der größeren Volkswirtschaften auch im Jahr 2020. In Deutschland ist trotz der dritten Corona-Welle der Ifo-Geschäftsklimaindex im März überraschend deutlich gestiegen, auf den höchsten Wert seit Juni 2019. „Trotz steigender Infektionszahlen startet die deutsche Wirtschaft zuversichtlich in den Frühling“, sagte Ifo-Präsident Clemens Fuest. Das verhalf einer Reihe von Aktienindizes zu neuen historischen Höchstständen. Der DAX legte in diesem Umfeld über 9,4 Prozent zu und übersprang gegen Ende März erstmals die Schwelle von 15.000 Punkten, der EURO STOXX 50 stieg um 10,3 Prozent. Auch die breiten US-Indizes Dow Jones, S&P 500 und Nasdaq Composite konnten deutlich zulegen und neue historische Höchststände erreichen.    

Der MEAG ProInvest konnte den freundlichen Jahresauftakt nutzen und hat im Berichtszeitraum spürbar an Boden gewonnen. Zu den größten Gewinnern auf Einzeltitelebene gehörten u.a. Siemens, Porsche, Linde, Daimler, Volkswagen, Allianz, Infineon, und Auto1 Group. Leicht negative Performancebeiträge lieferten dagegen SAP, Bayer und MorphoSys. 

Veränderungen im Portfolio:

Im Berichtszeitraum haben wir auf Sektorebene keine nennenswerten Veränderungen vorgenommen, lediglich die Gewichtung bei Banken wurde weiter erhöht. Somit sind wir weiterhin in Technologie-, Pharma- und Bauaktien höher und in Industrie- und Konsumentenaktien niedriger gewichtet. 

Auf Einzelwertebene haben wir u.a. die Titel ING Group, AUTO1 Group und ProSiebenSat1 Media gekauft. Wir erwarten im weiteren Jahresverlauf eine steigende Inflation und höhere Renditen am Rentenmarkt, somit ein Umfeld, von dem der Bankensektor und ING Group profitieren sollte. Zudem erwarten wir den Höhepunkt der Risikovorsorge in 2020/2021, was dann für die folgenden Jahre zu höheren Erträgen führen sollte. Die erwartete wirtschaftliche Erholung für die Jahre 2021 und 2022 sprechen ebenfalls für ein Investment in den zyklischen Bankensektor. Im Zuge des Börsengangs von AUTO1 Group haben wir eine Position ins Portfolio aufgenommen. Das Unternehmen betreibt mit „Wir kaufen dein Auto“ und „AutoHero“ zwei erfolgreiche Internetseiten zum Thema Autohandel. Dieses Segment ist bis jetzt eines der am stärksten zurückgebliebenen im Onlinehandel. AUTO1 Group verfügt über eine sehr gute Marktposition und hat bereits eine bestehende Infrastruktur in Europa, um an dem unserer Meinung nach zukünftig hohen Wachstum im Bereich online-Autohandel überproportional partizipieren zu können. ProsiebenSat1 Media sollte von einer Erholung des Werbemarktes profitieren. Des Weiteren hält das Unternehmen ein äußerst attraktives Portfolio an Beteiligungen im digitalen Bereich und sollte von einer Realisierung stiller Reserven im Rahmen des geplanten Verkaufes von Flaconi und ParshipMeet profitieren. 
Getrennt haben wir dagegen von unserer Restposition in TeleColumbus, unmittelbar nach dem Übernahmeangebot von Morgan Stanley Infrastructure Partners. Dialog Semiconductor und Hochtief haben wir ebenfalls verkauft. Die erst im vierten Quartal 2020 und Anfang Januar 2021 aufgebaute Position in Dialog Semiconductor wurde nach dem Übernahme Angebot von Renesas Electronics aus Japan mit Gewinn Mitte Februar wieder verkauft. Bei Hochtief hat die australische Tochter Cimic schlechte Quartalszahlen gemeldet und insbesondere bei den Auftragseingängen stark enttäuscht. Die Bauaktivitäten in den USA und Europa laufen weiterhin sehr gut, allerdings belastet das Australien Geschäft so stark, dass wir die Position im Fonds verringert haben.

• Konjunktur:

Die Stabilisierung der Weltwirtschaft auf Basis einer Eindämmung des Virus bleibt weiterhin das beherrschende Thema. Freuen dürften sich Anleger darüber, dass nahezu alle großen Länder der Welt mit großzügigen staatlichen Ausgabenprogrammen versuchen, die negativen wirtschaftlichen Folgen zu mildern bzw. zu kompensieren. Flankiert wird diese Politik von den Zentralbanken, die alles tun, um wirtschaftlich negative Folgen abzuwehren. Am Beispiel der USA, Großbritanniens und Israels wird deutlich, dass flächendeckende Impfungen breitbasierte Öffnungen ermöglichen. Kontinentaleuropa sollte mit Zeitverzug folgen, während die Situation in einigen Emerging Markets noch ernst ist. Aus diesem Grund erwarten wir eine gestaffelte Konjunkturerholung während Mutationen sowie auch geopolitische Krisen weiter ein zentrales Risiko bleiben.

• Renten:

Wir werden über kurz oder lang einen Modus finden, wie wir mit Covid-19 nachhaltig umgehen. Dem Einbruch in der Wirtschaftsleistung folgt der Nachholbedarf: zurückgestellte Käufe werden getätigt, die Sehnsucht nach Normalität treibt die Menschen in die Gastronomie, Hotels und in die Ferne. Normalerweise würden wir in einem solchen Umfeld Inflation und steigende Renditen erwarten, die der Anleger in Anleihen fürchtet. Die massiven Ankaufprogramme der Notenbanken dürften die Zinsen aber weiter niedrig halten. Sichere Anleihen werden vermutlich weiterhin im negativen Bereich verbleiben. Allerdings könnten im Laufe des Jahres Inflationssorgen sowie die hohe Neuverschuldung zu wieder höheren Zinsen, gerade auch in den USA, führen. Aus diesem Grund bleiben wir bei Staatsanleihen weiterhin eher zurückhaltend und gewichten diese unter. Unternehmensanleihen mit höherer Verzinsung erscheinen dagegen mit Blick auf die konjunkturellen Unterstützungsmaßnahmen weiter attraktiv.

• Aktien:

Ein Umfeld nur moderat steigender Zinsen und die anhaltende „Jagd nach Rendite“ sollte die Aktienmärkte, getrieben von einer Erholung der Gewinne, weiterhin unterstützen. Der sogenannte Re-opening Trade bedeutet, dass besonders die Unternehmen, die im Jahr 2020 aufgrund der Pandemie am stärksten unter Druck geraten sind, mit Blick auf die Wiedereröffnung der Wirtschaft in 2021 das größte Aufholpotenzial besitzen. Als Beispiele sind die osteuropäischen Aktienmärkte oder auch Großbritannien zu nennen. Wesentliche Risiken sollten weniger mit politischen Ereignissen zusammenhängen als im Jahr 2020 und eher vom Verlauf der Pandemie und deren Eindämmungsmaßnahmen getrieben sein. Sollte es nicht gelingen, die Pandemie ab dem 2. Quartal unter Kontrolle zu bringen (z. B. aufgrund der Ausbreitung von impfstoffresistenten Virusmutationen), was zu weiteren Lockdown-Verlängerungen und mehrfachen Konjunktureinbrüchen führt, würden wir die Markterwartungen zurückschrauben.

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.