7,1

^{Stand: 30.09.2025}

_{^{© 2025 MSCI ESG Research LLC. Vervielfältigung mit Genehmigung
MSCI trifft die Einstufung „Vorreiter“, „Durchschnitt“ und „Schlusslichter“ anhand des MSCI ESG Fund Rating; der Buchstabenbewertung des MSCI ESG Fund Rating liegt das hier ausgewiesene MSCI Fund ESG Quality Score zugrunde. Überschneidungen der Bewertungszahlen sind auf Rundungen zurückzuführen.}}

Der MSCI Fund ESG Quality Score bewertet, wie widerstandsfähig die Fondsbestände gegenüber langfristigen, finanziell relevanten ESG-Risiken sind.

^{_{Detailbeschreibung: Der MSCI Fund ESG Quality Score bewertet die Widerstandsfähigkeit der Gesamtbestände eines Fonds gegenüber langfristigen, finanziell relevanten ESG-Risiken auf einer Ratingskala von 0 bis 10, wobei 0 die niedrigste und 10 die höchste Fondsbewertung darstellt.
Der Score wird aus dem gewichteten Durchschnitt der MSCI ESG Ratings der zugrunde liegenden Investments berechnet. Die Ratings einzelner Emittenten basieren auf einer detaillierten Analyse ihrer Geschäftstätigkeit wie etwa der Kernprodukte oder Geschäftssegmente, der geografischen Standorte von Vermögenswerten oder Einnahmen sowie weiterer relevanter Kennzahlen wie ausgelagerter Produktion.
In ein em ersten Schritt werden die Gewichtungen der vom Fonds gehaltenen Positionen neu skaliert, um die Abdeckung mit ESG-Ratings auf Emittentenebene zu berücksichtigen. Anschließend wird auf Basis dieser Neugewichtung der gewichtete Durchschnitt der Overall ESG Scores berechnet. Der MSCI Fund ESG Quality Score entspricht dem fondsgewichteten durchschnittlichen ESG Score (Fund Weighted Average ESG Score). Weitere Informationen zur Methodik finden Sie unter Link}}

_{^{Bitte beachten Sie: Die dargestellten ESG-Kennzahlen sind eine freiwillige Angabe zu erhobenen und ausgewerteten Daten hinsichtlich Nachhaltigkeitsaspekten in Bezug auf das Gesamtportfolio des Fonds. Sie dienen ausschließlich zur Information der Anleger. Die Angabe ist nicht dazu gedacht, den Umfang des Erreichens der verbindlich vom Fonds in seiner Anlagestrategie beworbenen ökologischen und sozialen Merkmale darzustellen. Auch führt sie zu keiner Erweiterung dieser nachhaltigkeitsbezogenen Anlagestrategie. Anleger haben daher keinen Anspruch, dass die zusätzlich dargestellte Kennzahl bei Investitionsentscheidungen berücksichtigt wird. Angaben und Erläuterungen zum Erreichen der beworbenen ökologischen und sozialen Merkmale sowie zum Abschneiden der Nachhaltigkeitsindikatoren sind im regulatorisch verpflichtend zu veröffentlichenden Fondsjahresbericht zzgl. des Anhangs gem. Art. 8 Verordnung (EU) 2019/2088 nach Abschluss des jeweiligen Geschäftsjahres enthalten. Bitte beachten Sie zudem Abschnitt 8.3.1 in den rechtlichen Hinweisen.}}

93,9% 

^{Stand: 30.09.2025}

Die MSCI Fund ESG Coverage % zeigt, für welchen Anteil des Fondsvermögens MSCI ESG-Ratings vorliegen und in die Berechnung des MSCI Fund ESG Quality Score einfließen. Je höher der Wert, desto vollständiger die Abdeckung.

^{_{Detailbeschreibung: Die Kennzahl MSCI Fonds-ESG-Abdeckung (MSCI Fund ESG Coverage %) zeigt, welcher Anteil der vom Fonds gehaltenen Investments in die Berechnung des MSCI Fund ESG Quality Score einfließt. Sie gibt an, für welchen Teil des Fondsvermögens MSCI ESG-Ratings auf Emittentenebene vorliegen und damit in die Bewertung des Fonds einbezogen werden können. Bei der Berechnung der MSCI Fund ESG Coverage (%) werden Barmittel ausgeschlossen und Short- sowie Long-Positionen in Bruttogewichte umgerechnet. Die verbleibenden Positionen werden anschließend proportional neu skaliert, sodass ihre Gewichtungen zusammen eine theoretische Bezugsgröße von 100 % ergeben. Diese Normalisierung stellt sicher, dass die ESG-Abdeckung unabhängig von der tatsächlichen Fondsstruktur vergleichbar bleibt. Anschließend werden die Gewichtungen aller Wertpapiere mit einem MSCI ESG-Rating addiert, sofern sie keine Verkaufspositionen darstellen. Weitere Informationen zur Methodik finden Sie unter Link}}

_{^{Bitte beachten Sie: Die dargestellten ESG-Kennzahlen sind eine freiwillige Angabe zu erhobenen und ausgewerteten Daten hinsichtlich Nachhaltigkeitsaspekten in Bezug auf das Gesamtportfolio des Fonds. Sie dienen ausschließlich zur Information der Anleger. Die Angabe ist nicht dazu gedacht, den Umfang des Erreichens der verbindlich vom Fonds in seiner Anlagestrategie beworbenen ökologischen und sozialen Merkmale darzustellen. Auch führt sie zu keiner Erweiterung dieser nachhaltigkeitsbezogenen Anlagestrategie. Anleger haben daher keinen Anspruch, dass die zusätzlich dargestellte Kennzahl bei Investitionsentscheidungen berücksichtigt wird. Angaben und Erläuterungen zum Erreichen der beworbenen ökologischen und sozialen Merkmale sowie zum Abschneiden der Nachhaltigkeitsindikatoren sind im regulatorisch verpflichtend zu veröffentlichenden Fondsjahresbericht zzgl. des Anhangs gem. Art. 8 Verordnung (EU) 2019/2088 nach Abschluss des jeweiligen Geschäftsjahres enthalten. Bitte beachten Sie zudem Abschnitt 8.3.1 in den rechtlichen Hinweisen.}}

Rückblick 1. Quartal 2026

Das erste Quartal 2026 war geprägt von einer spürbaren Veränderung des Marktumfelds. Während zu Jahresbeginn noch ein moderater Rückgang der Inflation und eine schrittweise geldpolitische Entspannung erwartet wurden, änderte sich das Bild Ende Februar mit der Eskalation des Konflikts im Nahen Osten deutlich.

Der Anstieg der Energiepreise führte zu einer Neubewertung von Inflation und Zinserwartungen. Gleichzeitig blieb die konjunkturelle Ausgangslage verhalten: In den USA mehrten sich Anzeichen einer Abkühlung, während Europa nur moderat wuchs und insbesondere Deutschland aufgrund seiner Energieabhängigkeit anfällig blieb.

Insgesamt nahm die Schwankungsintensität an den Märkten zu. Kurzfristige Faktoren wie Nachrichtenlage, Risikoaversion und Positionierung gewannen an Einfluss gegenüber mittelfristigen Fundamentaldaten. Der US-Dollar tendierte fester, während Euro und britisches Pfund unter Druck standen. Auch der japanische Yen blieb schwach.

Ausblick – Kapitalmärkte

Die geopolitische Entwicklung bleibt in den kommenden Monaten der zentrale Unsicherheitsfaktor. Solange Dauer und Intensität des Konflikts schwer abschätzbar sind, bleibt die Bandbreite möglicher Konjunktur- und Inflationspfade erhöht.

Marktseitig wird überwiegend davon ausgegangen, dass der Energieschock zeitlich begrenzt bleibt. Gleichwohl kann selbst eine temporäre Belastung die geldpolitische Lockerung verzögern, da der Inflationsimpuls die Notenbanken länger einschränken kann. In Europa hat sich der Fokus bereits stärker auf Inflationsrisiken verschoben, während die US-Notenbank vorerst abwartend agiert.

Insgesamt spricht das Umfeld kurzfristig für erhöhte Schwankungen und häufige Stimmungswechsel. Erst eine glaubwürdige Deeskalation oder eine klare Abschwächung der Inflation dürfte zu einer nachhaltigeren Stabilisierung beitragen. Für die Portfolioausrichtung ergibt sich daraus typischerweise, dass Flexibilität an Bedeutung gewinnt und Risikoprämien stärker durch Ereignisrisiken geprägt werden.

Rückblick 1. Quartal 2026

Die globalen Aktienmärkte starteten mit einer positiven Grundtendenz in das Jahr, entwickelten sich im weiteren Quartalsverlauf jedoch vorsichtiger. Ausschlaggebend war weniger die Gewinnentwicklung der Unternehmen als vielmehr die Kombination aus geopolitischem Risiko, steigenden Energiepreisen und veränderten Zinserwartungen.

Die großen Indizes gaben insgesamt nur moderat nach, gleichzeitig war die Streuung zwischen Regionen, Sektoren und Investmentstilen ungewöhnlich hoch. In den USA gerieten insbesondere hoch bewertete und zinssensitive Wachstumswerte unter Druck, während Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen und Preissetzungsmacht robuster abschnitten.

Europa zeigte sich trotz seiner Energieabhängigkeit vergleichsweise stabil. Innerhalb der Region entwickelten sich energieintensive und konjunktursensible Sektoren schwächer, während Energie, Versorger und rohstoffnahe Bereiche zulegen konnten.

Japan gehörte zu den stärkeren Märkten und profitierte von Währungseffekten, einem stabilen wirtschaftspolitischen Umfeld und Fortschritten bei Unternehmensreformen. Schwellenländer entwickelten sich insgesamt etwas besser als Industrieländer, allerdings mit deutlichen regionalen Unterschieden.

Ausblick – Aktienmärkte

Der weitere Verlauf der Aktienmärkte hängt maßgeblich von der Entwicklung der Energiepreise und der geopolitischen Lage ab. Solange diese Faktoren volatil bleiben, bleibt auch der Inflations- und Zinsausblick unsicher.

In einem Umfeld verzögerter Zinssenkungen verlieren stark bewertungsgetriebene Marktsegmente tendenziell an Dynamik, während Unternehmen mit stabilen Cashflows, soliden Bilanzen und Preissetzungsmacht robuster erscheinen.

In den USA bleibt die Gewinnentwicklung grundsätzlich unterstützend, insbesondere in technologiegetriebenen Bereichen. Nach der Bewertungskorrektur sind US-Aktien unter der Voraussetzung einer nachlassenden geopolitischen Unsicherheit grundsätzlich wieder attraktiver als zu Jahresbeginn.

Für Europa ergibt sich ein differenziertes Bild: Höhere strukturelle Risiken im Energie- und Rohstoffbereich können die Margen belasten, während einzelne Sektoren weiterhin profitieren. Japan bietet weiterhin ein konstruktives Umfeld, gestützt durch Reformen und Währungseffekte.

Insgesamt gewinnt die Titelauswahl an Bedeutung. Besonders relevant sind Unternehmen mit geringer Energieabhängigkeit, stabilem Finanzierungsprofil und der Fähigkeit, Kosten weiterzugeben.

Rückblick 1. Quartal 2026

Die Rentenmärkte waren im ersten Quartal durch eine Verschiebung von einem Entspannungs- zu einem Inflationsszenario geprägt. Der Anstieg der Energiepreise führte zu steigenden Inflationserwartungen und einer Anpassung der geldpolitischen Erwartungen.

In Europa stiegen die Renditen insbesondere am kurzen Ende der Zinskurve, da eine restriktivere Geldpolitik der EZB eingepreist wurde. Die Zinsstrukturkurve flachte entsprechend ab. Gleichzeitig kam es innerhalb der Eurozone zu einer stärkeren Differenzierung: Deutsche Staatsanleihen entwickelten sich relativ stabil, während die Risikoaufschläge in mehreren Ländern zunahmen.

Unternehmensanleihen starteten mit sehr niedrigen Risikoaufschlägen in das Jahr. Im Zuge der geopolitischen Eskalation kam es zu einer Ausweitung, insbesondere im Segment niedrigerer Bonität. Nachrangige Anleihen und konjunktursensible Sektoren reagierten besonders empfindlich.

US-Staatsanleihen standen im Verlauf des Quartals ebenfalls unter Druck, da die Erwartungen an Zinssenkungen zurückgenommen wurden. Die Risikoaufschläge bei US-Unternehmensanleihen stiegen zwischenzeitlich an, stabilisierten sich jedoch zum Quartalsende wieder teilweise.

Schwellenländeranleihen zeigten zunächst eine stabile Entwicklung, gerieten im März jedoch unter Druck. Steigende globale Zinsen, eine höhere Risikoaversion und Währungsbewegungen führten zu einer Neubewertung, insbesondere in Lokalwährungsmärkten.

Ausblick – Rentenmärkte

Der Ausblick für die Rentenmärkte bleibt eng mit der Entwicklung der Energiepreise und der Reaktion der Notenbanken verknüpft. Entscheidend ist, ob es sich um einen überwiegend temporären Schock handelt oder ob sich Zweitrundeneffekte verfestigen.

Marktseitig wird überwiegend davon ausgegangen, dass die Belastung zeitlich begrenzt bleibt, auch wenn sich der geldpolitische Pfad verschieben kann. In Europa ist das Risiko zusätzlicher Zinsschritte gestiegen, da Inflationsrisiken wieder stärker in den Vordergrund rücken.

Innerhalb der Eurozone könnten Risikoaufschläge einzelner Länder in Phasen erhöhter Unsicherheit weiter zunehmen, während deutsche Bundesanleihen tendenziell als Stabilitätsanker fungieren.

Bei Unternehmensanleihen haben sich die Renditen verbessert, gleichzeitig bleibt die Unsicherheit erhöht. Dies spricht für eine vorsichtige Ausrichtung mit Fokus auf Qualität, Liquidität und kürzere Laufzeiten. In diesen Segmenten kann die laufende Verzinsung einen größeren Teil der Gesamtrendite tragen.

Hochzinsanleihen bleiben anfälliger für Marktstimmungswechsel und steigende Finanzierungskosten, sodass eine selektive Positionierung entscheidend ist.

In den USA könnten Zinssenkungen später erfolgen als zuvor erwartet, sofern Inflationsrisiken bestehen bleiben. Kurz- und mittelfristige Laufzeiten bleiben daher besonders sensitiv gegenüber Veränderungen der Zinserwartungen.

Schwellenländeranleihen bieten weiterhin attraktive laufende Erträge, bleiben jedoch stark abhängig von globaler Risikostimmung, US-Dollar-Entwicklung und Rohstoffpreisen. Chancen ergeben sich vor allem selektiv, insbesondere in Märkten mit stabilen Fundamentaldaten und verbesserten Bewertungsniveaus.