An den Rentenmärkten gingen die Marktteilnehmer nur kurzfristig von rascheren Zinserhöhungen in den USA aus, die Erwartungen verlagerten sich jedoch in Richtung weniger nötigen Schritten der Zinsanhebung zu einem späteren Zeitpunkt. Vor diesem Hintergrund fielen die 10-jährigen US-Zinsen sogar von 1,7% zum Ende des ersten Quartals auf rund 1.5% Ende Juni, während die Zinsen für Bundesanleihen einen Anstieg auf knapp -0,2% verzeichnen konnten. Mit der dadurch verursachten leicht negativen Performance gehören Bundesanleihen eher zu den Verlierern des zweiten Quartals. Die Zinsabstände der Anleihen anderer Eurozonenländer zur Bundesanleihe entwickelten sich uneinheitlich. In Summe blieb aber der Zinsabstand der italienischen und spanischen Anleihen (10-jährige) zu Bundesanleihen per Saldo stabil. Bei Unternehmensanleihen profitierten insbesondere amerikanische Anleihen von dem fallenden Zinstrend, während die Risikoprämien weiter fielen. Auf EUR denominierte Unternehmensanleihen konnten knapp positiv abschneiden, wenn auch nicht im gleichen Ausmaß.

An den Währungsmärkten konnte der Euro gegenüber dem US-Dollar bis Ende Mai aufgrund der sich verbessernden pandemischen Lage in der Eurozone deutlich zulegen, bevor der US-Dollar mit der Perspektive vorgezogener Leitzinserhöhungen wieder Boden gut machte. In Summe notierte der Euro damit am Quartalsende mit rund 1,19 USD leicht stärker als zu Beginn.

An den Aktienmärkten wurden im zweiten Quartal neue Höchststände erreicht. So stieg der amerikanische Aktienmarkt gemessen am S&P 500 nun schon das fünfte Quartal in Folge und auch der Europäische Aktienmarkt gemessen am EURO STOXX 50 konnte um fast 4% zulegen. Getrieben wurde diese Entwicklung neben der Pandemieentwicklung und der weiteren Öffnung der Wirtschaft in vielen Regionen u.a. auch durch anhaltende Unterstützung von fiskalischer Seite und der Hoffnung auf sich deutlich erholende Gewinne.

Der MEAG EuroBalance konnte im Berichtszeitraum weiter an Wert zulegen. Die positive Performance war ausschließlich auf den Aktienanteil zurückzuführen, der Rentenanteil lieferte dagegen ein leicht negatives Ergebnis.  Die größten positiven Ergebnisbeiträge auf der Aktienseite steuerten jeweils spekulative Long-Positionen im S&P 500-, Swiss Market Index (SMI)- und MDAX-Future bei. Auf Einzelwertebene waren ASML Holding, LVMH, Swedish Match, SAP, L’Oreal, Deutsche Post und adidas die größten Gewinner. Auf der Rentenseite gehörten Peripherieanleihen aus Italien und Spanien sowie französische Staatsanleihen zu den größten Verlierern.

Veränderungen im Portfolio:

Auf der Rentenseite haben wir lediglich geringfügige Änderungen vorgenommen. Bei europäischen Staatsanleihen aus den Kern- und Peripherieländern haben wir deutsche Staatsanleihen reduziert und spanische Papiere aufgestockt. Im Unternehmensanleihensegment habe wir im Rahmen einer Neuemission ein langlaufendes Papier der Landwirtschaftlichen Rentenbank neu ins Portfolio aufgenommen. Die Duration bewegte sich in einer Bandbreite zwischen 4,9 und 6,4 Jahren und lag zum Ende des Quartals bei 4,9 Jahren.   

Auch auf der Aktienseite haben wir ebenfalls nur wenig verändert und lediglich die regionale Gewichtung angepaßt. Dabei wurde der Anteil an US-Aktien durch den Zukauf von S&P 500-Futures erhöht und im Gegenzug der Bestand an Schweizer Aktien reduziert. Die Aktienquote bewegte sich demzufolge im Berichtszeitraum in einer engen Bandbreite zwischen 56 und 65 Prozent und lag zum Quartalsende bei 65,3 Prozent.

• Konjunktur:

Die höchste Konfidenz liegt aus unserer Sicht weiter in einer „Regeneration“ der Weltwirtschaft. Wie die gestaffelte Erholung sollte auch die Verlangsamung der Wachstumsdynamik auf normalere Niveaus über die Regionen gestaffelt stattfinden. Die Ausbreitung der Delta Variante, vor allem in den Schwellenländern, erhöht das Risiko, dass eine globale Wachstumssynchronisierung länger braucht.

• Renten:

An den Rentenmärkten bieten Schwellenländer attraktive Renditemöglichkeiten. Im Kreditmarkt bevorzugen wir weiterhin hochverzinsliche Anleihen und Hybridanleihen. Solange die Zinsseite stabil bleibt, wie zuletzt, sehen wir am Rentenmarkt noch attraktive Investitionsmöglichkeiten.

• Aktien:

Für die Aktienmärkte bleiben wir verhalten optimistisch. Global erscheinen uns Schwellenländer wieder attraktiver, die nach einer längeren Schwäche der chinesischen Technologiewerte aus Taiwan und Korea positiven Rückenwind erhalten. Im Gegenzug stufen wir den Schweizer Aktienmarkt als zurzeit weniger attraktiv ein, da dieser bereits sehr gut gelaufen und entsprechend nicht wirklich günstig bewertet ist.

*Angabe gilt für Privatanleger. Weitere Informationen entnehmen Sie bitte § 20 InvStG.