Für den Fonds werden die nachfolgenden Ausschlusskriterien berücksichtigt:

Ausschlusskriterien für Unternehmen:

• Direkte Beteiligung an einer sehr schwerwiegenden ESG-bezogenen Kontroverse, die entweder noch läuft oder teilweise abgeschlossen ist („rote Flagge“ und Teilsegment „orangefarbene Flagge“ nach MSCI ESG Research (nachfolgend „MSCI“))
• Sehr schwerwiegende Kontroverse im Bereich Umwelt, die noch läuft mit direkter oder indirekter Beteiligung, sehr schwerwiegende Kontroverse im Bereich Umwelt, die bereits teilweise abgeschlossen ist mit direkter Beteiligung, sowie schwerwiegende Kontroverse im Bereich Umwelt die noch läuft mit direkter Beteiligung
• Unternehmen mit einem Nachhaltigkeitsrating von „CCC“ und „B“ gemäß MSCI (sog. „ESG Laggards“)
• Alkohol (Produktion, Umsatztoleranz 5 %)
• Tabak (Anbau und Produktion, Umsatztoleranz 0 %)
• Pornografie und pornografische Unterhaltungsdienstleistungen (Umsatztoleranz 5 %)
• Glücksspiel (Umsatztoleranz 5 %)
• Gentechnik (Umsatztoleranz 5 %)
• Aktivitäten im Zusammenhang mit geächteten Waffen, d.h. Streubomben, Landminen, biologische oder chemische Waffen, Waffen mit abgereichertem Uran, blendende Laserwaffen, Brandwaffen oder Waffen mit nicht nachweisbaren Splittern (Umsatztoleranz 0 %); das Kriterium umfasst auch den Ausschluss von Unternehmen, die indirekt durch Eigentumsverhältnisse an anderen Unternehmen an solchen Produkten beteiligt sind
• Atomare Waffen (Umsatztoleranz 0 %)
• Aktivitäten im Bereich Kernkraft (Umsatztoleranz 5 %)
• Förderung von Uran (Umsatztoleranz 5 %)
• Konventionelle Waffen, Waffensysteme, Komponenten und unterstützende Systeme sowie Dienstleistungen (Umsatztoleranz 5 %)
• Zivile Feuerwaffen und Munition (Umsatztoleranz 5 %)
• Förderung Kraftwerkskohle (Umsatztoleranz 5 %)
• Verstromung Kraftwerkskohle (Umsatztoleranz 5 %)
• Prozentualer Anteil der Stromerzeugung aus Kraftwerkskohle (Anteil max. 15 %)
• Entwickler von Kohlekraftwerken und/oder -infrastruktur
• Öl- und Gasproduktion mit unkonventionellen Methoden (Ölsand/Fracking, Umsatztoleranz 0 %)
• Öl- und Gasproduktion mit konventionellen Methoden (Umsatztoleranz 20 %)
• Exploration, Abbau, Förderung, Vertrieb oder Veredelung von Stein- und Braunkohle (Einnahmetoleranz kleiner 1 %)
• Exploration, Förderung, Vertrieb oder Veredelung von Erdöl (Einnahmetoleranz kleiner 10 %)
• Exploration, Förderung, Herstellung oder Vertrieb von gasförmigen Brennstoffen (Einnahmetoleranz kleiner 50 %)
• Stromerzeugung mit einer THG-Emissionsintensität von mehr als 100 g CO2 e/kWh  (Einnahmetoleranz kleiner 50 %)
• Verstoß gegen die zehn Prinzipien des UN Global Compact
• Verstoß gegen die Leitsätze der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) für multinationale Unternehmen

Anhand detaillierter Nachhaltigkeitsratings werden diejenigen Unternehmen herausgefiltert, die in ihrer jeweiligen Branche hinsichtlich ökologischer und sozialer Aspekte sowie den Grundsätzen guter Unternehmensführung vergleichsweise gut bewertet sind (sog. Best-in-Class Ansatz).

Das Fondsmanagement berücksichtigt bei jeder Investitionsentscheidung die wichtigsten Indikatoren für nachteilige Auswirkungen. Anhand dieser werden mögliche negative Auswirkungen einer Anlageentscheidung auf wichtige ESG Themen geprüft.

Als wichtigste Indikatoren für nachteilige Auswirkungen wurden 14 Indikatoren für Unternehmen definiert. Diese decken die folgenden Bereiche¹ ab:

• Treibhausgas-Emissionen, 
• Biodiversität, 
• Wasser, 
• Abfall und
• Soziale Themen / Arbeitnehmerbelange.

Im Rahmen der Berücksichtigung prüft der Fondsmanager regelmäßig und bei jeder Anlageentscheidung, ob das Unternehmen einen negativen Einfluss auf wichtige Umwelt-, Sozial- oder Unternehmensführungsbelange hat. Liegt dies vor, erwirbt der Fondsmanager das Wertpapier je nach Schwere des negativen Einflusses entweder nicht oder er versucht, aktiv auf das Unternehmen einzuwirken. Ziel ist die Verringerung der negativen Auswirkungen einer Investition auf Umwelt und Gesellschaft.

Informationen über die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren sind im Jahresbericht des Fonds verfügbar.

¹ _{Details entnehmen Sie bitte dem ESG Zielmarkt Link} 

Der Fonds verpflichtet sich, einen Mindestanteil an nachhaltigen Investitionen gemäß Offenlegungsverordnung in Höhe von 16 Prozent zu halten.

Für den Fonds gilt die Wirtschaftstätigkeit eines Unternehmens als nachhaltige Investition, wenn sie mit ihrer Produktpalette und/oder Dienstleistung einen positiven Beitrag zu mindestens einem der 17 Ziele für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen (United Nations Sustainable Development Goals, SDGs)² leistet. Zudem muss sichergestellt sein, dass das Unternehmen Grundsätze guter Unternehmensführung einhält und nicht andere Umwelt- oder Sozialziele erheblich beeinträchtigt.

_{² Die Ziele für nachhaltige Entwicklung (Sustainable Development Goals, SDGs) sind 17 Ziele zur Verbesserung der menschlichen Gesellschaft, der ökologischen Nachhaltigkeit und der Lebensqualität, die von den Vereinten Nationen im Jahr 2015 veröffentlicht wurden. Sie decken ein breites Spektrum an Nachhaltigkeitsthemen ab.}

Rückblick 1. Quartal 2025

Im ersten Quartal 2025 schnitten amerikanische Aktienmärkte und insbesondere der Technologiesektor deutlich schlechter ab als der Rest der Welt. Dies war auf politische Unsicherheiten (Zölle), das Risiko einer Konjunkturverlangsamung und eine Verlagerung des Anlegerfokus weg von hoch bewerteten Technologieaktien zurückzuführen. Chinesische Aktienmärkte erholten sich dank der Ende 2024 verabschiedeten Konjunkturpakete und der Erholung des chinesischen Technologiesektors, die von den Hoffnungen auf dem Gebiet der künstlichen Intelligenz (Deepseek) beflügelt wurde. Japanische Aktienmärkte verzeichneten Verluste aufgrund von Sorgen über die US-Zollpolitik und den starken Yen. Im Gegensatz zu den USA entwickelten sich die europäischen Aktienmärkte besser, da sie von der Politik der EZB, niedrigen Bewertungen und einer Erholung der Wirtschaftstätigkeit profitierten, die durch das beispiellose Fiskalpaket in Deutschland zusätzlich angekurbelt wurde. Dieser fiskalpolitische Impuls wirkte sich jedoch negativ auf die 10-jährigen deutschen Bundesanleihen aus, deren Renditen an nur einem Tag um rund 30 Basispunkte anstiegen - der stärkste Anstieg seit Anfang der 1990er Jahre. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen gaben unterdessen nach. Die Risikoaufschläge von Unternehmensanleihen bewegten sich auf Mehrjahrestiefständen seitwärts, da die Anleger am vorderen Ende der Kreditkurve nach Carry suchten. Schwellenländeranleihen wurden von den chinesischen Konjunkturmaßnahmen und den mexikanischen Zinssenkungen gestützt. Gold erreichte neue Höchststände von über 3.000 USD, während diversifizierte Rohstoffe, unterstützt von Edel- und Industriemetallen, ebenfalls Gewinne verzeichneten. Der USD schwächte sich ab, als die Idee des US-Exzeptionalismus auf die Probe gestellt wurde. Insgesamt war das erste Quartal 2025 von einer Schwäche der US-Aktienmärkte geprägt, da die politische Unsicherheit nach der Amtseinführung von Donald Trump im Januar die Marktstimmung dominierte.

Ausblick – Kapitalmärkte

Das MEAG-Basisszenario „Divergenzen“, eine Fortführung des Szenarios „Soft Landing“, geht von einer weltweiten Desynchronisierung des Wachstums aus. Positiven Impulsen wie den expansiven Fiskalmaßnahmen in Deutschland und der Eurozone stehen belastende Faktoren wie die US-Zölle gegenüber. Die Märkte preisen jedoch zunehmend ein stagflationäres Umfeld ein. Insbesondere für die USA wird aufgrund der Zollpolitik eine höhere Inflation bei gleichzeitig schwächerem Wachstum erwartet. Stellenstreichungen in Schlüsselbranchen und eine restriktivere Einwanderungspolitik drücken zusätzlich auf die Stimmung. Die US-Notenbank bleibt zunächst vorsichtig, und auch die EZB agiert noch zurückhaltend. In der Eurozone führen fiskalische Impulse, die den Druck auf weitere Zinssenkungen der EZB mindern könnten, zu höheren Renditeerwartungen und einem stärkeren Euro. Die jüngsten Zollanhebungen in den USA könnten den Druck auf die EZB jedoch wieder erhöhen. Chinas Wirtschaft zeigt sich trotz der US-Zölle noch stabil und wird durch gezielte Konjunkturmaßnahmen gestützt. Vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen sowie der US-Zollpolitik bleibt die Risikoneigung der Marktteilnehmer noch neutral, könnte aufgrund der jüngsten Ereignisse aber auch ins Negative drehen. Europa bleibt aufgrund des fiskalischen Impulses attraktiver als die USA. Bei Unternehmensanleihen bleibt der Ausblick für den US-Dollar-Raum neutral. Für den Euroraum sind die Aussichten dagegen positiver, unterstützt durch die noch guten Fundamentaldaten der Unternehmen und die hohe Nachfrage. Auch diese Einschätzung könnte sich aufgrund der hohen Volatilität bald ändern. In den Schwellenländern bleibt die Einschätzung selektiv konstruktiv. Vor dem Hintergrund der Verschärfung der US-Zölle wurde die Eintrittswahrscheinlichkeit des MEAG-Rezessionsszenarios zuletzt von 10% auf 35% erhöht.

Rückblick 1. Quartal 2025

Das erste Quartal 2025 war geprägt von einem Zusammenspiel aus politischer Unsicherheit, geldpolitischer Unterstützung und technologischem Wandel an den globalen Aktienmärkten. Präsident Trump‘s unberechenbare Wirtschaftspolitik und seine Absage an bestehende komparative Vorteile im Welthandel sorgte für anhaltende Unsicherheit, ein Gift für jede Investition in wirtschaftliche Entwicklung. Komparative Vorteile im Welthandel entstehen, weil sich jedes Land auf jene Produktion spezialisieren sollte, in der es im Vergleich zu anderen die höchste Effizienz erreicht. Die europäischen Märkte zeigten sich mit einer Kombination aus expansiver Fiskalpolitik und anhaltender geldpolitischer Unterstützung widerstandsfähiger. In Asien – insbesondere in China – lösten technologische Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz erhebliche Marktreaktionen aus. Das chinesische Start-up DeepSeek sorgte mit beeindruckenden Ergebnissen für Schlagzeilen, die das Potenzial der KI jenseits der großen US-Technologieunternehmen demonstrierten. Dennoch zeigten sich im Laufe des Quartals erste Anzeichen für wachsende Rezessionsängste.

Die klaren Gewinner des Jahres 2024 waren im ersten Quartal 2025 die Verlierer, darunter der NASDAQ (-9 %) und der S&P 500 (-5 %) sowie der exportorientierte und lange währungsgestützte Nikkei (-10 %). Die Bewertungen der US-Indizes hatten am meisten Spielraum nach unten, während Japan am stärksten unter geopolitischem Druck stand. Mit dem DAX (+11 %), dem MSCI China (+15 %), aber auch dem STOXX Europe (+7 %) waren drei Exportmärkte, die jedoch von starken staatlichen Unterstützungsmaßnahmen profitierten, die überraschenden Spitzenreiter des Quartals.

Im ersten Quartal blieben Banken (+22 %) erneut der klare Gewinner unter den europäischen Sektoren, gefolgt von defensiven Telekommunikationswerten (+13 %), Öl und Gas (+10 %) und den lange gemiedenen Versorgern (+9 %). Angesichts der sich abschwächenden Konsumaussichten verlor der Sektor Reisen und Freizeit im ersten Quartal 14 %. Die Automobilbranche (-4 %) und Grundstoffe (-5 %) nahmen die bereits etwas wachsenden Zollsorgen vorweg, die später im April zum Ausbruch kamen.

Ausblick – Aktienmärkte

Die zuvor nicht sichtbare Gewitterwolke am Horizont ist Trumps unberechenbare und aggressive Zollpolitik, die das Risiko eines Handelskrieges, einer Neuordnung der Weltwirtschaft und ihrer Lieferketten und schließlich einer seit Covid nicht mehr gesehenen Rezession erhöht. Für die Zukunft scheint eine Phase erhöhter Volatilität bevorzustehen. Auch wenn Einigungen in der Zollfrage sofort positiv interpretiert werden, könnte eine Eskalation mit China, respektive langwierige oder gescheiterte Verhandlungen über Zollvereinbarungen die Märkte nach unten treiben. Darüber hinaus ist das Ende militärischer Konflikte nicht absehbar. Angesichts dieses Umfelds ist die Einzeltitelauswahl der Schlüssel zur Performance. Die neutrale Risikoposition wird am Aktienmarkt insgesamt beibehalten, bevorzugt werden jedoch etwas abgeschirmte Unternehmen mit struktureller Unterstützung wie inländische Unternehmen, defensive Wachstumswerte und Finanzwerte.